India ruupia on praegu rekordmadal. Käesolevas artiklis on autor analüüsinud ruupia languse tagamaid ning hinnanud sekkumisi ja meetmeid, mida reguleerivad asutused on võtnud ja nende tõhususe tagamiseks välja pakutud.
India majandus näitas hiljuti tõusutendentsi, registreerides 8.2% SKP kasvu 2018.–19. aasta esimeses kvartalis, kuid iroonilisel kombel on India ruupia (INR) nõrk ja lähiajaloo madalaim, langedes umbes 73 ruupiale USA dollari suhtes, mis on peaaegu 13% kahjum. väärtuses alates selle aasta algusest. Väidetavalt on praegu India ruupia Aasias kõige kehvema tootlusega valuuta.
Millised on muutujad, mis määravad valuuta väärtuse teiste valuutade suhtes, eriti USD või GBP suhtes? Millised tegurid põhjustavad INR-i langust? Ilmselt mängib võtmerolli maksebilansi olukord, st. kui palju välisvaluutat (loe USD) kulutate impordile ja kui palju USD teenite ekspordist. Impordi eest tasumiseks on nõudlus dollari järele, mida rahuldab dollari pakkumine peamiselt ekspordi kaudu. See dollari nõudlus ja pakkumine siseturul mängib võtmerolli ruupia väärtuse määramisel dollari suhtes.
Mis siis tegelikult toimub? India sõltub oma energiavajadustest tohutult naftast. See on ülioluline majanduskasvu säilitamiseks, eriti tööstus- ja põllumajandussektorites. Peaaegu 80% India naftavajadusest tuleb importida. Nafta hind on tõusutrendis. Netomõju on suurem impordiarve ja seega suurenenud nõudlus dollari järele naftaimpordi eest tasumiseks.
Teine murevaldkond on välismaised otseinvesteeringud. Kohta India reservpank (RBI), on välisinvesteeringud aastatel 1.6-2018 (aprill-juuni) 19 miljardit USA dollarit võrreldes 19.6 miljardi dollariga 2017-18 (aprill-juuni), kuna välisinvestorid võtsid arenenud majanduste intressimäärade tõusu tõttu oma raha India turult välja. See on veelgi suurendanud nõudlust dollari järele välisinvestorite rahaülekannete järele. Kuna India on maailma suurim relvaimportija, on ka kõrge väärtusega kaitsehangete arveid.
Dollari pakkumine India turul toimub peamiselt ekspordi ning välisinvesteeringute ja rahaülekannete kaudu. Kahjuks ei ole see nõudlusega sammu pidanud, mistõttu nõudluse ja pakkumise puudujääk toob kaasa kallima dollari ja odavama ruupia.
Niisiis, mida on tehtud dollari nõudluse ja pakkumise lõhe parandamiseks? RBI on sekkunud, müües dollareid ja ostes turult ruupiat, et lõhe leevendada. Viimase nelja kuu jooksul on RBI turule pumbanud umbes 25 miljardit USA dollarit. See on lühiajaline meede ja pole seni olnud tõhus, kuna ruupia on endiselt peaaegu vabalanguses.
14. septembril 2018 teatas valitsus viiest meetmest dollari sissevoolu suurendamiseks ja väljavoolu vähendamiseks, mis on peamiselt seotud välisinvesteeringute meelitamisega Indiasse, leevendades reeglit tootjatele raha kogumiseks välismaal ja ruupiavõlakirjade emiteerimiseks rahvusvahelistel turgudel. Kas see aitab suurendada dollari sissevoolu Indias? Tundub ebatõenäoline, sest välisinvestorid olid ära kasutanud arenenud majanduste madalaid intressimäärasid ja investeerinud raha India ja teiste arenevate turgude, eriti võlaturgudele. Nüüd on OECD riikide intressimäärad tõusmas, nii et nad võtsid tagasi ja maksid tagasi olulise osa oma India portfellist.
Kuidas on lood pikaajaliste meetmetega, nagu naftaimpordist sõltuvuse vähendamine, ekspordi suurendamine, sõltumatus relvadest ja kaitsevarustusest jne?
Nafta on majanduskasvu säilitamiseks väga oluline, aga kuidas on lood erasõidukite märgatava tarbimisega? Eraautode arv ühe kilomeetri kohta liikuvate maanteede kohta on väga suur, eriti suurlinnades. Pealinnal Delhil on maailma halvimini saastunud linna maine, peamiselt sõidukite arvu kontrollimatu kasvu tõttu. Poliitiline algatus, mille eesmärk on vähendada mootorsõidukite arvu linnades, on inimeste tervise seisukohalt suureks kasulikuks avalikuks hüvanguks – umbes nagu "Londoni ummikumaksud", mis piirab sõidukite arvu registreerimist. Lähtudes Delhi katsest "paaris-paaris", on selline poliitiline algatus tõenäoliselt ebapopulaarne, mistõttu puudub poliitiline tahe.
Tõenäoliselt aitab kaasa tootmise ja ekspordi edendamine. Tundub, et ''Make in India'' pole veel mõlki teinud. Ilmselt avaldas GST demonetiseerimine ja rakendamine tootmist negatiivselt. Eksporti ei aita ka nõrk ruupia. India kulutab tohutul hulgal välisvaluutat kaitsevarustuse impordile. On paradoksaalne märkida, et kuigi India on teaduse ja tehnoloogia alase suutlikkuse suurendamisega, eriti kosmose- ja tuumatehnoloogia vallas, väga hästi hakkama saanud, ei suuda ta siiski täita oma kaitsevajadusi.
India valuutaprobleemid nõuavad pikaajalisi tõhusaid meetmeid, et vähendada dollari väljavoolu ja suurendada sissevoolu.
***
Autor: Umesh Prasad
Autor on London School of Economicsi vilistlane ja Ühendkuningriigis asuv endine akadeemik.
Sellel veebisaidil avaldatud seisukohad ja arvamused on ainult autori(te) ja teiste kaastöötaja(te), kui neid on.
